8月是国内铜市的消费淡季，但中下旬国内铜价却步入一波较慢声浪，再度车站在了50000元/吨关口之上。在宏观经济数据不欠佳、消费严重不足、其他大宗商品节节走低的背景下铜的强势有些出乎意料多数人的意料。　　从基本面来看，短期显性库存的增加是这轮下跌的主要动力，但从中期来看，显性库存的增加并无法提高实际供需状况，隐性库存最后仍不会给市场带给冲击，未来铜价重回跌势的概率较小。

　　库存去哪儿了　　数据表明，截至8月26日全球三大交易所(LME、COMEX和SHFE)铜总库存为26.7万吨，较年初的49.9万吨上升约46.5%。显性库存的增加令其市场看多情绪上升，现货市场也经常出现了一定的升水。但值得注意的是，全球显性库存的增加从去年6月就早已开始了，当时全球库存高达78.7万吨，之后库存水平一路上行，但在这一年多的时间里铜价则是起起伏伏。因此从长年角度来说，全球显性库存的增加对于价格和供需来说并没实际的意义。

　　去年以来LME仓储新规对传统仓储公司及贸易商的运营模式造成了较小影响，LME大量登记仓库中的铜被改变为非登记仓库铜库存。而COMEX的铜库存在一年多的时间内没过于多的变化，因此可以指出全球铜库存的增加更加多是因为LME仓储制度的变化，显性库存改以隐性库存并不意味著供需状况的提高。　　国内方面，年初以来监管层对融资铜增大了压制力度，银行也较慢放宽信用证的开办，再行再加人民币呈圆形升值态势，上半年进口亏损较小，许多进口商自由选择运往海外仓库，仅有7月前两周LME亚洲的仓库就减少大约1万吨铜。　　供应有增无减　　事实上，全球铜矿供应快速增长趋势不变，未来供应压力有增无减。

涉及数据表明，前两个季度智利、蒙古、秘鲁等国的铜矿产量和出口皆较去年同期有有所不同程度的下跌。而秘鲁的铜矿生产量规模快速增长很快，该国计划在2016年将国内铜产量缩减到，沦为全球第二大铜生产国。

中国五矿旗下的MMG以及南方铜业公司在秘鲁分别投资了LasBambas和TiaMaria铜矿项目，未来将一定程度减少国内的铜矿供应。　　8月之前国内铜冶炼厂多数延期了现货铜精矿订购，因为一旦自由港印尼项目完全恢复出口，他们能缴纳更高的加工提炼酬劳。8月上旬，自由港旗下坐落于印尼的Grasberg铜矿如期准许出口。

14日，印尼首批1万吨的铜精矿早已放往中国，前期诱导的铜矿供应在未来一段时间将获得获释。　　市场需求仍不振　　“金九银十”传统消费旺季将要来临，但今年的情况却较为类似。

在国内经济增长速度上升的大背景下，实际市场需求有可能不及市场的预期。国家统计局数据表明，7月中国铜材产量环比下降9.5%至143.74万吨。先行指标8月汇丰中国PMI初值大幅度降到50.3，为3个月以来的新高，订单增长速度减慢，工业品的市场需求仍不振。

　　在下游消费方面，1—7月电网投资已完成额仅较去年小幅快速增长0.56%，而7月家电和汽车产量却双双经常出现环比回升。由于下游企业广泛资金紧张，大幅度订购调补库存在9月很难经常出现。　　经济快速增长状况仍然是要求铜市场需求和价格走势的关键，但作为全球仅次于的铜消费国，国内近期发布的一系列数据却萧条，7月追加人民币贷款3852亿元，为2009年11月以来的低于﹔7月全社会用电量同比快速增长3%，刷新近16个月增幅新高。

预计在未来两个月政府不实施大规模性刺激政策的情况下，经济无以有较小起色，铜价在这样的背景下很难突破7月的高点，未来上行的概率较小。

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